Это следствие того, что, во-первых, дорогой франк невыгоден экспортёрам страны, а, во-вторых, связан с тем, что темпы инфляции в Швейцарии остаются низкими, а в ЕС и США продолжают замедляться. Четверть экспорта страны приходится на фармацевтическую продукцию, еще 30% — на жемчуг, драгоценные камни, металлы и монеты. «Я ожидаю еще два движения на 25 базисных пунктов в декабре и марте как минимум, в первую очередь потому, что я не вижу никаких краткосрочных источников обесценивания франка без более жесткой позиции по интервенциям со стороны SNB». «Наш прогноз инфляции все еще находится в пределах ценовой стабильности, поэтому я не вижу никакого риска дефляции в ближайшее время».
Такие интервенции увеличили стоимость франка до максимумов 2015 года к евро и доллару. Если говорить в целом об ослаблении национальной валюты и его причинах, то стоит помнить, что это может быть выгодно для страны по целому ряду причин. Одна из них — пополнение бюджета и экспорта (экспортеры больше получают доходов при слабеющем курсе нацвалюты, поэтому платят больше денег в бюджет). SNB признал, что укрепление валюты является одним из ключевых факторов для текущего снижения процентных ставок. «Рынок, естественно, будет очень неохотно идти против центрального банка», — сказал Маккел. «Я не вижу никаких серьезных причин, по которым эта валюта должна внезапно изменить курс».
USD/CHF: Швейцарский франк дешевеет по мере снижения инфляции
По последним данным BIS (октябрь 2022 года) ежедневный оборот на рынке Forex швейцарского франка составляет 390 млрд долларов или около 340 млрд франков при текущем курсе. Исторически сложилось так, что страна занимает нейтральную позицию в международных делах, в то время как центральный банк сохраняет ястребиный тон, несмотря на уровень инфляции, который является одним из самых низких в Европе. Ожидается, что данные, которые будут опубликованы в четверг, покажут устойчивые темпы роста цен на уровне 1,7%. «Мы видим, что франк опускается ниже паритета и остается там», — сказал Темос Фиотакис, глобальный руководитель отдела макроэкономической стратегии FX & EM в Barclays. Мейер ожидает, что НБШ начнет постепенно снижать процентные ставки, поскольку инфляция в Швейцарии станет более устойчивой и к концу года закрепится ниже целевого показателя в 2%. Между тем ставка в Швейцарии сейчас и так одна из самых низких среди стран Большой десятки.
Инфляция зарплаты в Швейцарии
Инфляция в Швейцарии замедлилась до 1,1% в августе 2024 года, оставаясь в целевом диапазоне SNB в 0-2% на протяжении последних 15 месяцев. В частности, экономические последствия пандемии коронавируса и падение цен на нефть привели к снижению потребительских цен на транспорт (-4,8%) и отдых (-4,5%). Эксперты Seco объясняют падение инфляции в стране за последние два месяца пандемией коронавируса и резким падением цен на нефть. Импортные товары в Швейцарии начали дешеветь, как и продукций отечественного производства – впервые с 2016 года. Эксперт не исключает укрепления национальной валюты до 0,92 по отношению к евро, если конфликт обострится, вовлекая в него другие страны.
- На европейской сессии пара USD/CHF торгуется на отметке 0,9212, поднявшись на 0,31%.
- Одной из ключевых причин для смягчения денежно-кредитной политики является укрепление швейцарского франка, что создает значительные трудности для швейцарских экспортеров.
- SNB признал, что укрепление валюты является одним из ключевых факторов для текущего снижения процентных ставок.
- «Это именно то, о чем просил ЦБ Швейцарии, когда повышал ставки», — сказал Джордан Рочестер, валютный стратег Nomura в Лондоне.
Курс евро к рублю
Аппетит к безопасным активам высок по мере того, как разгорается конфликт между Израилем и ХАМАС, в то время как Швейцарский национальный банк продолжает рекламировать покупку франков в качестве инструмента сдерживания инфляции. Динамика рынка производных инструментов также подтверждает, что франку есть куда падать в 2024 году. После комментариев Джордана рынок опционов демонстрирует самый глубокий медвежий перекос по швейцарской валюте с октября 2023 года. По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами за неделю, закончившуюся 23 января, позиционирование среди управляющих активами, а также игроков на рынке фьючерсов относительно спокойное, без перекосов в том или ином направлении. «Существенная часть этих операций пришлась на IV квартал 2022 года (объем продаж составил 27,2 млрд швейцарских франков) и на первые три квартала 2023 года (совокупный объем продаж составил свыше 110 млрд франков», — сообщил Николай Дудченко.
«Это именно то, о чем просил ЦБ Швейцарии, когда повышал ставки», — сказал Джордан Рочестер, валютный стратег Nomura в Лондоне. «ЦБ знал, что это окажет большее влияние на швейцарский франк, чем другие центральные банки, которые выросли благодаря своей стартовой позиции и накопившемуся за эти годы финансовому оттоку, который может постепенно начать возвращаться домой». Тем временем центральный банк Швейцарии неожиданно повысил ставки впервые за 15 лет в этом месяце, поскольку инфляция стремительно растет. Евро ослаб на 8,1% по отношению к доллару США в этом году, поскольку расхождение в политике ЕЦБ и ФРС вновь стало движущей силой для мировых валютных рынков. Федеральная резервная система повысила ключевую ставку на 150 базисных пунктов в этом году, в то время как Европейский центральный банк только сигнализировал о повышении ключевой ставки на четверть пункта в следующем месяце.
В апреле показатель составил «минус» 1,1%, что является самым низким результатом с 2016 года, а в мае – «минус» 1,3%. Эти данные по инфляции должны быть обнадеживающими для ШНБ, который, вероятно, завершил свой цикл ужесточения процентных ставок. Центральный банк повышал ставки пять раз подряд, но взял паузу на заседании в прошлом месяце и оставил базовую ставку на уровне 1,75%.
В среду франк укрепился по отношению ко всем валютам G-10, за исключением иены, поднявшись на 0,5% по отношению к евро до 0,9584 и на 0,1% по отношению к доллару до 0,9091. P. Morgan, говорят, что ралли франка имеет все шансы продолжиться, а опционы недавно показали самые высокие ставки на укрепление франка с марта, свидетельствуют данные, собранные Bloomberg. «Франк снова переоценен», — уверен Дэвид Александр Мейер, экономист Julius Baer Group Ltd и ведущий прогнозист валютного рынка в четвертом квартале по оценкам Bloomberg. Мейер ожидает, что к концу года франк подешевеет примерно на 4% от текущих уровней. Девальвации будет способствовать политика Национального банка Швейцарии, который перестанет поддерживать валютный курс. Кроме этого, со второго квартала 2022 года Нацбанк регулярно продает иностранную валюту на открытом рынке и, соответственно, поддерживает швейцарский франк.
Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидают девальвации швейцарского франка в 2024 году. Покупательская способность работающего населения Швейцарии всецело зависит от уровня зарплаты. По данным Федерального бюро статистики, в 2018 году (более ранних nas broker отзывы данных пока нет) номинальная зарплата швейцарцев выросла на 0,5%. Однако реальная зарплата сократилась на 0,4% из-за инфляции в 0,9% — это падение второй год подряд. Швейцарский франк также укрепился на 0,8% до 0,9495 за доллар в среду, что является самым высоким показателем с апреля.
Ужесточение политики ШНБ охладило экономику, а снижение инфляции в сентябре поддерживает ШНБ, продолжающий делать паузу на следующем заседании в декабре. Рынки, возможно, даже ожидают снижения ставки, но я не ожидаю, что ШНБ начнет снижать ставки до тех пор, пока не убедится, что инфляция останется низкой. «Рынок предполагает, что в условиях инфляции существует меньший риск того, что ЦБ вмешается, чтобы ослабить швейцарский франк», — сказала Джейн Фоули, глава отдела валютной стратегии Rabobank в Лондоне. «Однако существует риск того, что регулятор может использовать свой инструмент валютных интервенций для стабилизации обменного курса, поскольку значительные колебания валютных курсов по-прежнему будут нежелательны». Чтобы оценить степень влияния регулятора на рынок, можно заглянуть в статистику Bank for International Settlement (BIS).
По опыту прошлых лет, в последнее десятилетие критическим для Швейцарии является курс 1,2 доллара за франк. На прошлой неделе глава ЦБ Томас Джордан заявил, что подорожавший франк негативно влияет на экспортную отрасль страны. «Повторяется ситуация 2010 года, когда швейцарский франк вырос с 0,86 франков за доллар до 1,3 франков за доллар на пике в 2011 году, — напомнил управляющий директор GIF Global Invest Fund Сергей Попов.
Последние новости:
«Риски жёсткой посадки экономики в Швейцарии существенно ниже, чем в других странах Евросоюза. Это способствует укреплению национальной валюты страны», — пояснил экономист. Последние годы Нацбанк Швейцарии был в лидерах продажи валюты из резервов, которые по-прежнему остаются одними из самых больших в мире.
Курс доллара к рублю
Швейцарский национальный банк (SNB) предпринял новый шаг по смягчению своей денежно-кредитной политики, снизив процентную ставку на 25 базисных пунктов до 1,00%. Это снижение стало третьим в этом году и отражает продолжающиеся усилия банка по борьбе с инфляцией, которая в Швейцарии остается на минимальных уровнях. В этом контексте SNB оставляет дверь открытой для дальнейшего снижения ставок в будущем, чтобы поддерживать ценовую стабильность. С момента наступления пандемии коронавируса в Швейцарии в феврале-марте уровень инфляции начал падать, согласно данным Seco.
